海力士

为啥我没躲过7月的科技股大跌？

2026年8月13日 · 23:01

主持人杨天楠复盘自己有史以来单月亏损最多的7月科技股大跌，提出三大反思：观察无法解决择时问题，“高拥挤度、高机构持仓、高斜率”三高特征下很难逃顶；纪律靠不住，人会高估自己的执行能力，他在6月贴了“到点必卖”便签仍没能止盈；量化指增上半年15到20个点的超额收益在7月一夜回到解放前。他将下跌归因于三条主线：Meta筹划出租算力从买家变卖家引发对美股巨头资本开支可持续性的担忧，算力链与存储股全线崩跌；韩国以三星、海力士为标的发行两倍杠杆ETF，叠加信用融资从27万亿韩元升至38万亿韩元、消费贷入市的三层嵌套杠杆爆仓，120万个杠杆账户追缴保证金，指数单月跌22%；A股创业板跌23个点、科创50月跌幅25.9%创纪录，其中创业板是逻辑杀，科创是估值杀，机构在科技单一方向持仓达60%引发踩踏。资金面上融资融券一个月掉了4000亿，好在股票类ETF加仓4000多亿维持了市场活跃度。他总结四大避坑指南：远离杠杆、拒绝单押、不追高斜率板块、不用短期资金下注，建议科技与红利搭配形成跷跷板效应，并判断8月红利与消费难成新主线，红利风格相对占优。

与其花钱买波动，不如投资固收加

2026年8月3日 · 1:12:44

「听懂涨声」主播杨天楠与华夏基金多元稳健收益团队投资经理杨雅昭对谈，主张普通家庭与其花钱买波动，不如把固收+作为家庭金融资产的底仓，像企业年金、社保等机构长钱一样在控制回撤的前提下赚时间复利的钱。杨雅昭介绍年金（五险一金第二支柱，22家投管人管理，要求每年不能亏钱）与专户（最大回撤不超200BP，在固收基础上做2-4个点增厚）的运作逻辑，并把固收+分为低波（回撤100BP以内、权益中枢3-5%）、中低波/中波（回撤100-400BP、权益10-15%）、高波三类，同时强调债券久期会挤占权益的回撤预算，2022年四季度股债双杀即是最可怕情境。她指出A股年化收益6-8%但波动率20-30%、夏普仅0.3，而好的固收+能年化8-10%、最大回撤也仅8-10%；面对当前各类资产不便宜、无低垂果实的局面，她的策略是仓位不激进、留现金子弹等黑天鹅错杀机会，如2020年抄底中资美元债、23-24年抄底跌至二三十元的地产债，并坚持强止盈止损、高低切换。她判断利率中枢将在1.5-2区间、债静态收益难抵权益亏损，固收+策略将更多元（含量化固收+），看好下半年股债双牛中的结构性机会，以AI、商业航天、机器人等景气成长为主线，止盈采用333分步法。最后她建议家庭按资金期限分账户配置：一半配固收+打底、部分买看好的主题基金、留5-10%现金，并提到基金经理已用AI做课题研究、节省近90%时间，普通人也可借AI厘清自己的风险偏好。